國企改革的六大亮點和內在動因-資本運營投融資專家馮鵬程教授

發布人：admin     日期：2015-07-13

國企改革的六大亮點 （1）國企分類三類并二類?？赡苡稍瓉淼墓姹Ｕ项?、特定功能類、商業競爭類三大類，并為公益類和商業類兩大類。在三類并二類后，國企改革的空間更大，操作性更強； （2）準入放開是混合所有制改革的重點。將打破一些行業壟斷堅冰； （3）國企資產證券化和混合所有制深度嵌合。各省均強調提高國企資產證券化率，改革的方方面面都涉及到資本市場，資本市場是本輪混合所有制改革的主要平臺； （4）國資管理未來只管資本?；旌纤兄聘母镉欣谕苿訃Y管理的變革，從管人、管事、管資產到只管資本； （5）股權激勵和員工持股有望取得突破。國資只管資本為薪酬體制改革和國企股權激勵的推進創造了空間； （6）資本市場將是支撐國企改革重要力量。提高國企的證券化率，可以改善國企的財務結構，并為國資劃撥社保打下基礎。多省都制訂了國企證券化率的具體目標。 國企改革的機遇來自央企整合和混改 混合所有制改造則是打通國企改革的重要抓手，混合所有制改革與提高國企的證券化率緊密相關，通過資本市場進行混改有著得天獨厚的優勢。未來“資產注入、整體上市”對應的提升資產證券化率，“混改、引入戰略投資者”造成的企業改變，“管理層激勵，員工持股”帶來經營績效的改善。 未來國企改革如何推進 國務院5月18日批轉發改委《關于2015年深化經濟體制改革重點工作的意見》，國企改革方案“1+15”的官方體系正式亮相?！兑庖姟穼蟾母锷駷榻衲甑牡诙椚蝿?，未來國企改革的步伐有望加快，北京、上海、廣州、深圳4個一線城市的國企改革意見已相繼出臺。意見還明確提及“出臺相關指導意見”，所以我們認為頂層設計方案將很快出臺，國企改革的進程將加快，央企分類方案、員工持股方案等也將陸續出臺。 現在市場對國企改革還有一些擔憂，特別是6月5日深改組會議的兩個文件《堅持黨的領導》和《防止國有資產流失》，但我們認為“堅持黨的領導”“防止國有資產流失”，體現出來的是“穩妥改革，保障先行”的意圖。在國企改革頂層意見出臺之前，先行出臺防止國資流失的意見，有助于解決國企改革國資流失的關鍵問題，對于放開國企國資管理者的手腳，使他們有信心、有底線、有原則地切實推動國企國資改革，保障國企改革的順利推進。即使不出這兩個文件，難道我們的國企改革就可以不堅持黨的領導，可以讓國有資產流失了？而國有資產流失問題難以解決，是之前混改和員工持股進展相對緩慢的重要原因，整體上市、提高資產證券化率方面的國企改革因為障礙少，進展比較順利。 央企整合的推動因素強大 歷史上看，央企整合取得了一定成效，航空系統和南北車是成功范例。從2003到2014年，整合后央企的資產總額從8.32萬億增加到38.73萬億，實現365.5%的大幅增長。通過央企合并重組，除了擴大央企規模、帶來經濟效益以外，還提升了國有資本的保值增值效率。 2008年，中國航空工業第一集團公司與中國航空工業第二集團公司合并后，在軍用產品上取得突破性進展，民用產業也取得新成績。再看南北車，資本市場對南北車合并的反應非常強烈，合并后的中國中車可憑借可靠的技術、豐富成熟的國內運營經驗以及相對低廉的價格，增加海外軌道裝備市場份額。 國企改革的內在動因 從國家層面和央企的發展及使命考慮，央企合并確實有其內在動因： （1）增強市場競爭力，占據國際市場 首先，央企合并可以增加市場集中度，強強聯合后的央企將利用其自身充裕的資源在全球市場展開競爭，提高其在國際市場上的地位和影響力；其次央企合并后的規模效益突出，通過行業和產業鏈的整合，使企業的綜合效益大大增加；最后，配合“一帶一路”等走出去戰略，央企合并將大大減少中國企業在國際市場上的惡性競爭，減少同行相軋、惡意壓價等行為，改善中國企業的經營生態。 另一方面，中國長期處于國際分工的低端位置，制造業以出口加工為主，若想改變這種格局，占據產業鏈的高端位置，需要具有競爭力的大企業來獲得研發優勢，帶動整體工業化水平的提升，推動中國制造的轉型升級，而央企義不容辭。 （2）提升國資資產證券化率 隨著更多央企合并、集團資產注入和整體上市，資產證券化率有望進一步提升。 （3）維護產業和國家安全 當前存在的央企和已合并重組的央企中，直接涉及民生領域、競爭性行業的并不多，大多集中在關鍵戰略性領域，主要有軍工、鋼鐵、交通運輸、航空等，這些領域央企的強強聯合不僅可以減少不必要的內部競爭，淘汰過剩產能，提升國際競爭力，而且可以在國際市場上反制跨國公司的惡意收購，更好地維護國家產業和國防安全。 （4）實現國家資產保值增值，改善企業結構 央企合并的目標是實現國家資產的保值增值，改善企業結構。央企合并只是一種手段而不是目的，央企兼并重組是否成功的標志是能否形成協同效應發揮體系性優勢實現保值增值。

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