際金融危機的"雪球"是這樣滾起來的

發布人：admin     日期：2008-10-16

   近一段時間以來，以美國“次貸”引發的全球金融動蕩迅速蔓延，波及面之廣、影響之大讓人咋舌，相關的評論之多也讓讀者們眼花繚亂。人們不禁要問，這場危機到底是怎么產生的？為什么會影響這么大？下面，筆者以最簡潔的詞句為大家揭開這場金融動蕩的神秘面紗——
    危機緣起“賣房”
    在美國，貸款是非常普遍的現象，從房子到汽車，從信用卡到電話賬單，貸款無處不在。當地人很少全款買房，通常都是長時間貸款。
    當時的美國，在格林斯潘擔任美聯儲主席的幾年間，特別是在9.11之后，為了刺激經濟，制定了較為寬松的經濟政策，美聯儲放出了大量的多余的貨幣，經濟開始轉暖。由于經濟的欣欣向榮，房價開始持續上漲，房地產開發商為了業績，拼命鼓勵人們買房。首先是有錢人，然后是收入一般的人，最后，剩下一些貧窮的人。大家都知道，那時候的房價已經很高，而且有能力買的人也已經買了，剩下的都是想買而買不起的窮人，但是房地產開放商為了收入和業績，竟然開始對這部份人下手。

    大約從10年前開始，那個時候貸款公司漫天的廣告就出現在電視上、報紙上、街頭，抑或在你的信箱里塞滿誘人的傳單：

    “你想過中產階級的生活嗎？買房吧！”

    “積蓄不夠嗎？貸款吧！”

    “沒有收入嗎？找貸款公司吧！”

    “首付也付不起？我們提供零首付！”

    “擔心兩年后還是還不起？看看現在的房子比兩年前漲了多少，到時候你轉手賣給別人啊，不僅白住兩年，還可能賺一筆呢！”

    在這樣的誘惑下，無數美國市民毫不猶豫地選擇了貸款買房。

    貸款公司為避險拉投行“下水”

    貸款公司短短幾個月就取得了驚人的業績，可是錢都貸出去了，能不能收回來呢？因為窮人畢竟是窮人，要是兩年后付不起貸款怎么辦？收回房子也不見得就賣得好價錢。貸款公司不可能不知道房地產市場也是有風險的，所以這筆收益看來不能獨吞，要找個合伙人分擔風險才行。于是，他們找到美國經濟界的帶頭大哥——投行。

    投行感覺有利可圖，便找來經濟學家、大學教授以數據模型，老三樣評估之后，重新包裝一下，就弄出了個新產品——CDO(注：Collateralized Debt Obligation，債務抵押債券)，說穿了就是債券，通過發行和銷售這個CDO債券，讓債券的持有人來分擔房屋貸款的風險。

    美國的債券是按風險分級的。假設當時設計的CDO風險等級是6，屬于中等偏高，不是很好賣。于是，投行把它分成高級和普通兩個部分，發生債務危機時，高級CDO享有優先賠付的權利。這樣兩部分的風險等級分別變成了4和8，總風險不變，但是前者就屬于中低風險債券了，憑投行三寸不爛“金”舌，當然賣了個滿堂彩！可是剩下的風險等級8的高風險債券怎么辦呢？

    對沖基金入伙

    為了銷售掉風險等級較高的普通CDO，投行找到了對沖基金，對沖基金又是什么人，那可是在全世界金融界買空賣多、呼風喚雨的角色，過的就是刀口上舔血的日子，這點風險小意思！于是憑借著老關系，在世界范圍內找利率最低的銀行借來錢，然后大舉買入這部分普通CDO債券。

    這樣一來，奇妙的事情發生了，2001年末，美國的房地產一路飆升，短短幾年就翻了一倍多，這樣一來就如同貸款公司開頭的廣告一樣，根本不會出現還不起房款的事情，就算沒錢還，把房子一賣還可以賺一筆錢。結果是從貸款買房的人，到阿牛貸款公司，到各大投行，到各個銀行，到對沖基金人人都賺錢。

    對沖基金瘋狂逐利投行眼紅又出新招

    對沖基金嘗到了甜頭，逐利之心更趨瘋狂。他們又把手里的CDO債券抵押給銀行，換得10倍的貸款，然后繼續追著投行買普通CDO。但是投行卻不太高興了！當初是覺得普通CDO風險太高，才扔給對沖基金的，沒想到這幫家伙比自己賺的還多，凈值一個勁地漲，早知道自己留著玩了。

    可是，迫于當初的約定，投行也只能再買入對沖基金，從而分一杯羹。但是，投行是不甘心落于人后的，他們又想出了一個新產品，就叫CDS(注：Credit Default Swap，信用違約交換)。不是都覺得原來的CDO風險高嗎，那我投保好了，每年從CDO里面拿出一部分錢作為保金，白送給保險公司，但是將來出了風險，大家一起承擔。這下，保險公司、對沖基金都美了，于是再次皆大歡喜，CDS也賣火了！

    基金產品“火上澆油”全球發燒

    事情到這里還沒有結束：因為“聰明”的華爾街人又想出了基于CDS的創新產品！現在我新發行一個基金，這個基金是專門投資買入CDS的，顯然這個建立在之前一系列產品之上的基金的風險是很高的，但是我有之前賺取的利潤作為保證金，如果這個基金發生虧損，那么先用保證金墊付，只有保證金虧完了，你投資的本金才會開始虧損，而在這之前你是可以提前贖回的。還有比這個還爽的基金嗎？評級機構看到這個天才設想，簡直是毫不猶豫：給予AAA評級！

    結果這個基金可賣瘋了，于是大批的投資者在美國房市高漲的行情下，不顧死活，擠得頭破血流地拼命買入。各種養老基金、教育基金、理財產品，甚至其他國家的銀行也紛紛買入。最后，基金后續發行了多少億，有多少錢投入到了這個基金之中，已經無法估算了。

    樓市泡沫破裂 金融動蕩降臨

    當時間走到了2006年年底，風光了整整5年的美國房地產終于從頂峰重重摔了下來，這條食物鏈也終于開始斷裂。因為房價下跌，優惠貸款利率的時限到了之后，先是普通民眾無法償還貸款，然后貸款公司倒閉，對沖基金大幅虧損，繼而連累保險公司和貸款的銀行，花旗、摩根相繼發布巨額虧損報告，同時投資對沖基金的各大投行也紛紛虧損，然后股市大跌，民眾普遍虧錢，無法償還房貸的民眾繼續增多……最終，美國次貸危機爆發，并推到了多米諾骨牌。

    華爾街的美夢破碎了，但夢魘還沒有完全過去，隨著危機的不斷深入，越來越多的金融機構甚至國家收到影響。當然，中國也受到了一些影響，但是由于我們之前在政策上做了充分的準備，特別是金融機構的資金儲備充裕，居民儲蓄和外匯儲備較高，所以我們在這場全球性的金融危急中是處于比較安全的位置的，普通百姓基本上不會太感到危機的影響，更無須杞人憂天。

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